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학습질의응답홈>국제자격증>FRM>게시판>학습질의응답
| 제목 | FRM PART1 BOOK3 박정준 강사님께 질문드립니다 | 등록일 | 2017-03-12 |
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고생하십니다. 많은 질문에 일일이 답변해주셔서 감사합니다. 2015년 교재 기준 1. 157pg Mechanics of options chapter에 underlying assets 부분을 공부하고 있었습니다. stock options에서 "Each option contract is normally for 100 shares of stock" 이 부분을 읽고 이해는 했는데, VaR (133pg) Delta neutral portfolio part 1 example에서 number of options needed to delta hedge = 100,000 options = 1,000 call option contracts 라고 했습니다. 그래서 필기를 hedge를 할 때, 100개의 options = 1개의 contract로 묶여있는거다 라고 해놨습니다. 그래서 157pg 그 부분을 공부할 때, 그럼 Each option contract = 100 shares = 100 options Thus, 1 option = 1 share? 이라는 궁금증이 생겼습니다. 구글에 아무리 쳐봐도 그런 말은 나오지 않았습니다. 2. 이 전에, 82 pg the sources of basis risk 파트에 질문이 올린 적이 있었습니다. 그 질문내용이 "a more rapid convergence results in a more rapid transfer of margin payments, while a less rapid convergence would delay payment" 문장이 이해되지 않아 여쭤봤는데 그 때 답변을 “현/선물 가격은 선물 만기가 다가오면 결국에는 현물가격으로 수렴하게 됩니다. 만약 Basis Gap이 존재하는 상황에서 급격한 현/선물가격의 수렴이 발생하면, 이로 인한 Margin Payment도 급격하게 발생합니다. 동일한 Basis Gap이 보다 스무드하게 수렴하면, Margin Payment가 이연되는 효과가 발생하게 됩니다.” 라고 해주셨습니다. Futures 이기 때문에, 무조건 margin payment가 있는 건 알겠는데, 급격하게 converge 하면 margin payment도 급격하게 되는 부분이 이해가 조금 되지 않았습니다. 1) 선물 만기가 다가오면 현물가격으로 수렴하게 된다는 게, 선물의 만기가 결국 현재가 되니까 현물가격으로 보는 건가요? 만기 => t=0으로 다시 reset되는..? 2) futures 어차피 daily settlement 이니까 그저 매일 매일 손익을 따져서 계산되어질 것인데, 혹시 다른 무언가로 계산이 되나요? spot price와 futures price's rapid convergence가 왜 영향을 주는 지 설명해주실 수 있나요? 3. 162 pg Margin requirement부분 options with maturities nine months or fewer cannot be purchased on margin. This is because the leverage would become too high. For options with longer maturities, investors can borrow a maximum of 25% of the option value. leverage는 차입한 자본으로 볼 수 있는 효과인데, 1) option에서 investor들이 돈을 빌리는 mechanics를 알고 싶습니다. 2) 돈을 빌리면 누구한테 빌리게 되는거죠? 3) 그렇다면 왜 9 months or fewer options는 안되는거죠? 너무 자주 빌리면 자주 leverage를 이용할 수 있다는 말인지 궁금합니다. 4. 158pg Stock options specifications - expiration 부분입니다. 밑에서 4번째 문장 "Different expiration cycles dictate the actual expiration months of a stock option over a given year"가 이해가 되지 않습니다. 5. 159pg The effect of dividends and stock splits 부분입니다. stock split이 strike price에 영향을 어떻게 주는 지 이해를 했습니다. 밑에서 두번째 문장이, stock dividends are dealt with in the same manner. For example, if a stock pays a 25% stock dividend, this is treated in the same manner as a 5-for-4 stock split. 이라고 되있어서, 25%의 dividend를 주면 25%만큼 주가가 떨어진다고 배웠습니다. 이게 5-for-4 stock split이랑 같다면, 5/4를 곱한 수 만큼 주식의 수가 늘어날 테고, 1)주가는 4/5를 곱해야 하나요? 2) strike price도 4/5를 곱한 것 만큼 영향을 받게 되나요? strike price는 영향을 받지 않는다고 나와있긴 하지만, 확실히 짚고 넘어가고 싶어 이렇게 질문 올립니다. 감사합니다. 열심히 공부하겠습니다. |
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