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| 제목 | FRM Part1 Fixed Income 유극렬 강사님께 질문 | 등록일 | 2016-11-02 |
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안녕하세요? DV01을 이용한 Hedge 에 대해서 질문드립니다. Book4, 167page를 보면, HR = DV01(Initial Position) / DV01(Hedging Position) 으로 정의가 되어있습니다. 교수님께서 수업하신 논리를 보면, Initial Position 가격변화 x 1개 = Heding Position 가격변화 x X개 라는 식에서 X가 자연스럽게 HR로 나오는 것은 이해가 잘 됩니다. 그런데, 167page의 두 예제를 보면, Initial Position과 Hedging Position의 갯수가 아닌 $Amount를 사용하고 있어 혼란이 있습니다. 1. 167p, Computing the hdege ratio 예제에서, HR = 1.644에서, For every $1 par value of 30-year bond, short $1.644 of par of the 15-year bond. 라는 결론을 이야기합니다. 갯수가아닌 $로 표시한 부분이 저는 이해가 잘 안되는데요, 만약 DV01이 가격변동이 아닌 수익률 변동의 개념이라서, 'Initial Position 수익률변화 x Initial Position Amount = Hedging Position 수익률변화 x Hedging Position Amount' 라는 식으로 논리가 적용되면, Hedging Position Amount = (Initial Position 수익률변화/Heding Position 수익률 변화) x Initial Position Amount = HR x Initial Position Amount = 1.644 x $1 = $1.644 라는 식으로 논리가 진행되어 이 처럼 HR의 값이 수익률의 개념일 때는 교재의 결론이 맞지만, DV01은 수익률의 변화가 아닌 1bp 금리변화에 대한 단순 가격변동인데.. 저렇게 갯수개념이 아닌 $Amount 개념을 가져오면 틀린 것이 아닌가 생각됩니다... 2. 마찬가지로, 아래의 167p, Computing the amount of bonds needed to hedge 문제에서도, HR = DV01(opition)/DV01(bond) = 0.78이 되고, Option의 총 Amount가 $100M이라 했을 때, Bond의 총 Amount는 0.78 x $100M = 78M 이라는 결론을 도출하고 있습니다. 이 예제도 마찬가지로, 갯수개념이 아닌 $Amount를 도입합니다. 어떻게 $Amount를 갯수와 동일하게 계산하는 것인지 궁금합니다. 3. (번외질문) FRM 파생상품부분에서 베타헷지를 할 때, 베타를 구하는 책의 원문을 찾아보니 수익률 변화의 베타가 아닌 가격변화에 대한 베타를 구하고, 이 베타를 이용해서 위와 똑같은 방법으로 필요한 $Amount를 구하는 개념을 공부했습니다.. 여기서 공부할때는 가격변화베타를 시장베타, 즉 수익률 개념의 베타로 근사했기에 이렇게 계산을 할 수 있다고 생각했던 것인데.. 위의 개념을 공부하면서 혼란이 가중되었습니다. 위와 동일한 경우인지 혹시 맥을 집어주실 수 있으실까 합니다. 상세한 설명해주시면 감사하겠습니다. 바쁘신 와중에 강의까지 하시느라 고생이 많으십니다. 감사합니다. |
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