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학습질의응답홈>국제자격증>FRM>게시판>학습질의응답
| 제목 | 다음은 강사님 답변 이십니다. | 등록일 | 2015-09-09 |
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안녕하세요 이두열입니다. 답변 드리겠습니다. 1. 교재의 표현이 잘못된 것으로 이것은 함수식에 의해 추정된 변동성과 행사가격 사이의 관계이지 어떠한 분포를 의미하는 것이 아닙니다. 따라서 분포에서 말하는 skewness와 동일한 개념이 아닙니다. 2. 말씀하신 그래프의 의미를 정확하게 이해하는 것이 생각보다 복잡하고 이를 이해하는 것으로부터 얻게 되는 추가적인 내용이 그리 크지 않기 때문에 수험목적에서 간단히 기억하실 수 있도록 하기 위해 그렇게 설명한 것입니다. 좀 더 정확한 설명은 다음과 같습니다. 주가가 크게 하락할 확률이 로그노말에서 제시되는 확률보다 높다고 생각하는 사람들이 많아지면 콜옵션의 가격이 하락하게 됩니다. 이 때 하락폭은 옵션의 moneyness에 따라 ITM < ATM < OTM 의 관계가 성립합니다. 옵션 가격의 하락은 변동성의 하락을 의미하므로 변동성 하락폭 또한 ITM < ATM < OTM이 됩니다. 로그노말에서 제시하는 동일한 변동성 수준에서 하락하는 폭이 ITM < ATM < OTM 을 만족하므로 내재변동성 수준 자체는 ITM > ATM > OTM의 관계가 성립하게 됩니다. 동일한 일이 발생할 때 풋옵션 가격의 상승폭은 OTM > ATM > ITM이 됩니다. 따라서 내재변동성 수준도 OTM > ATM > ITM이 됩니다. 콜과 풋의 moneyness의 관점에서 반대가 되므로 정확하게 교재에서 제시되는 그림이 됩니다. 3. 위 설명을 뒤집어서 생각하시면 됩니다. |
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