안녕하세요. 답변드리겠습니다.

1. basel2를 끝내시면서 표준방법은 분산효과를 고려하지 않지만 내부모형에서는 분산효과를 고려한다고 하셨는데요. 분산효과를 고려한다는 것이 IRB모형에서 loan들이 잘 분산되어 있다고 가정한 것을 의미하는 건가요? 포트폴리오 invariant 가 loan간에 콜릴레이션을 고려하지 말라는 건데, 이건 분산효과를 고려하지 않는 것 아닌가요??

맞습니다. 시장위험 과 운영위험의 내부모형에서는 분산효과를 고려하는데반해 신용위험의 경우는 모형의 포트폴리오 invariant 가정때문에 추가적으로 분산효과를 고려하지 않고 있습니다.

2. CREDIT IRB 모형에서 다음 두 문장이 이해가 되질 않습니다. all systematic risks are modeled by a single risk factor. all idiosyncratic risks tend to cancel out each other. 여기서 싱글 팩터가 어떤 걸 의미하는지, 그리고 비체계쩍 위험이 서로를 상쇄한다는게 무슨 뜻인지 궁금합니다.

싱글 팩터는 Global Ecomony(호경기, 불경기등)가 됩니다. 그리고 비체계적 위험이 서로를 상쇄한다는 것은 여러 차주들의 비체계적 위험은 전체적으로는 서로 상쇄되어 없어진다는 의미입니다.

3. 2013 슈웨이져 p.98쪽입니다. ERM의 risk aggregation 관련 문장입니다. due to diversification effects of aggregating markets, credit, operational risk, firm-wide VAR will be less than the sum of the VaRs from each risk category. 바젤에서 capital 구할 때 마켓, 크레딧, 오퍼레이션 리스크의 분산효과 고려 안하고 단순 합하는 걸로 아는데요. 여기서 risk들을 더한다는 것과 minimum capital 구할 때 각 리스크 타입들을 더하는 것은 별개의 것인가요? 잘 이해가 안 됩니다...

바젤에서 capital 구할 때 마켓, 크레딧, 오퍼레이션 리스크의 분산효과 고려 안하고 단순히 합하여 계산합니다. 이것은 3가지 리스크 간의 분산효과가 크지 않으며, 좀더 보수적으로  자본량을 계산하려는 바젤의 입장이라고 볼 수 있습니다. 하지만 경제적 자본의 측면에서 본다면 각 리스크 간의 분산효과를 고려해 주는 것이 더 정확한 계산이 되겠지요. 본 Chapter는 이론적 측면에서 접근한 논문입니다. 

 4. Quality of risk measures 장입니다. 2013슈웨이져 p.43입니다. lack of standardization of Var parameter 와 differences in Var measurements가 문제를 야기할 수 있다고 나와 있습니다. 그런데 mkt, credit, operation VaR를 구할 때 신뢰수준과 시간(1년, 10일) 등이 정해져 있지 않나요???? 표준화된 VaR parameter가 없다는 것이 이해가 되지 않습니다.

알고 계신 신뢰수준(99%, 99.9%)과 투자기간(1년, 10일)은 바젤에서 규제적으로 정한  VaR parameter이며, 서로 다른 parameter로 측정된 VaR를 서로 단순히 합한다면 문제가 될 수 있다는 의미입니다.

5. 마지막으로 질문이 있습니다. risk를 측정하고 관리하고 통합한다는 것이 BASEL에서 나오는 capital을 측정하기 위함인가요?? risk를 관리한다는 것이 무엇을 위함인지 모르겠습니다. credit risk를 측정한다는 거면 이것들을 측정한 후에 뭘 하기 위함인가요??? risk를 측정하고 관리하는 것이 정확하게 무엇을 위함이고, 그 방법론이 어떤 것인지 궁금합니다.

risk를 측정하고 관리하고 통합한다는 것이 BASEL에서 나오는 필요 capital을 계산하기 위함인 것은 맞습니다. 하지만 최종적인 목표는 최적의 Capital량을 유지하여, 최적의 투자가 이루어 질 수 있도록 하여, 궁극적으로 회사가치를 극대화하는 것이라고 볼 수 있습니다.

열공하시기 바랍니다.