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학습질의응답홈>국제자격증>FRM>게시판>학습질의응답
| 제목 | 박정준 강사님께 질문 있습니다. | 등록일 | 2019-04-02 |
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2018 Financial Markets and Products 72페이지에서 "hedgers should select the contract on an asset that is most highly correlated with the spot position" 문장에 관한 질문입니다. 이 문장이 이해가 안가는게 Beta 식(ρS,F * σS/σF)을 보면 Correlation이 낮아도 σS/σF 값이 어떻냐에 따라서 베타가 해당 포트볼리오랑 정확히 같은 값을 가지도록 shorting해서 basis risk hedge를 할 수 있는거 아닌가요? 예를 들어 S$P Futures 가 Beta가 2가 나오도록 short 해야만 hedge가 되는 포트폴리오가 있다 가정하면 ρS,F = 1, σS/σF = 2 으로 하는 방법도 있지만 매우 낮은 ρS,F = 0.02, σS/σF = 100 으로 만드는 방법도 있습니다. Hedge Ratio랑 number of contracts equation에 의하면 둘다 베타가 똑같이 2가 나와서 둘 중에 아무거나 골라 shorting 해도 hedge가 됩니다. 72페이지 하단 (Basis Risk 원인 3번)에도 spot asset과 아예 다른 asset이라도 correlation이 높은 asset으로 cross hedge할 수 있다라고 말씀하셨는데 위와 같은 이유로 이것도 'correlation'이 아닌, "'Beta'가 똑같은 asset으로 hedge할 수 있다"라는 말이 정확한게 아닌가 헷갈립니다. 즉 Beta 식을 봤을때 S랑 F가 반드시 Correlation(ρS,F) 이 가장 높아야만 hedge 가 된다는 이 문장이 맞는 문장이 아닌거 같아서 질문합니다. Hedge에 중요한건 결국 Correlation(ρS,F)이 아니라 Beta 아닌가요? Correlation이 낮아도 전체 Beta식을 보면 Correlation만 구성요소가 아니라서 σS/σF 을 조정함으로서 충분히 hedge가 가능한데 이 문장이 왜 Beta가 아닌 그것의 구성요소인 Correlation을 언급하는지 이해가 가지 않습니다. 아니면 Beta 식(ρS,F * σS/σF) 중에서 같은 Beta라도 ρS,F가 꼭 1에 가까워야 하는 어떠한 이유라도 있는건지요? 그런것에 대해선 handout에 언급이 안되있어 잘 모르겠습니다. 이 부분에 대한 설명 부탁드립니다. |
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