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학습질의응답홈>국제자격증>FRM>게시판>학습질의응답
| 제목 | 박정준 강사님께 질문있습니다. | 등록일 | 2019-03-26 |
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Financial Markets and Products 핸드아웃의 Forward Price (Continuous Compounding Dividend Yield 가정) 공식에서 S*e^(r-q)T 의 r-q 가 왜 성립되는건지 알고 싶습니다. 즉 S*e^(r-q)T 의 S*e^(-q) 가 왜 "S에서 present value of Continuous Compounding Dividend를 차감한다"는 의미인지, S*e^(r-q)T 공식의 탄생과정 (공식 증명유도과정)을 알고 싶습니다. 왜냐하면 q%의 배당률이 어느시점의 주가를 기준으로 하는지 항상 바뀌기 때문입니다. S*e^(-q) 라는것은 S 에서 S(계약체결시점의 주가)에 해당하는 배당률을 차감했다는 것이지, 앞으로 계속 바뀌는 주가에 대해서 차감한것은 아니지 않나요? 즉 지금 계약 시점만 S이지 present value 로 환산해야 하는 미래의(만기까지의) dividend들은 미래의 다른 가격 (S+Cost of Carry)을 기준으로 배당률 q가 나온것이라 그것들도 어떻게 spot price 밖에 없는 이 공식 S*e^(-q)에 전부 반영이 되는것인지 수학적으로 이해가 잘 되지 않습니다. 슈웨이처 노트에는 공식이 "왜 등호가 유지되는지"만 arbitrage로 설명하고, 이 공식 자체가 어떻게 이렇게 만들어졌는지, 왜 이 공식의 뜻이 수학적으로 위에 적은 의미가 되는것인지 (즉 애초부터 어떻게 이 공식이 'T(만기)까지 나오는 모든 연속배당을 차감한다'는 뜻으로 유도되는것인지)는 설명이 전혀 없기에 질문합니다. |
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