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학습질의응답홈>국제자격증>CFA>게시판>학습질의응답
| 제목 | CFA lv2 Portfolio 심희정 강사님께 질문드립니다. | 등록일 | 2019-04-17 |
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강사님 안녕하세요? 다름이 아니라 189p의 네번째 네모를 설명해주실때 1. "Saving rate는 Expected rate(실질이자율의 기댓값) 이 오르거나 Volatility가 높아질 때 증가한다" 라는 말이 있는데요. 사실 문장 자체만 놓고 보면 어패가 있짆 않잖아요. 왜냐하면 당연히 저축률은 실질이자율이 높아지거나 미래소득이 불안정해지면 오르는 것이니까요. 그런데 강사님께서 미래 income 증가예상 ->현재 소비 多 , 저축 少(m t 감소) -> P감소-> R 증가 프로세스에서는 저축이 작아지는 경우에는 R이 증가한다는 결과가 도출되었는데 약간 위에 "저축률은 실질이자율이 높아지거나" 부분과 상반되는 부분아닌가요? 미래 income 증가예상 ->현재 소비 多 , 저축 少 -> P감소-> R 증가 ----->R 증가로 인해 다시 저축 증가 이러한 결과론적 측면으로 이해하면 될까요? 2. 189p에서 아래에서 세번째 문단의 2번째 줄에서 expected return on saving=P라고 말씀해주시는데 왜 저 둘이 같은지를 모르겠어서요. 저는 expected return on saving은 P가 아닌 R 아닌가요?. m t와 E(R) 사이의 공분산은 -관계가 맞습니다. (m t 가 크면 미래의 효용이 크므로 다들 saving하고 E(R) 수익률은 떨어지니까요) 그런데도 아래 식에서는 cov(m t,E(R)) 이 아니라 cov(P1,m1) 을 대신 쓰고 있어서 질문드립니다. 그리고 m t 와 P사이의 공분산은 왜 negative 값이나오는건가요? 1번질문의 예시를 보면 미래 income 증가예상 ->현재 소비 多 , 저축 少(m t 감소) -> P감소-> R 증가 이므로 m t 와 P는 negative한 관계가 아니라 같은방향으로 움직이는 positive한 관계 같아서요. 심지어 E(m t)=P 이므로 Positive한 관계 아닌가요? 3. 11강 30분에 말씀해주시길 "현재 Abundance한 상황에서는 P1이 증가하고 m1은 감소한다고하셨는데" 이는 현재 풍족하다면 지금 MU0 가 낮기 때문에 m t가 올라가고 자연스럽게 P가 증가하는게 아닌가요?(P0=E(m t) 이므로) --->이 질문또한 2번과 마찬가지로 왜 cov(P1,M1)이 음의 관계인지를 여쭈어보는것입니다. 4. 12강의 194p의 Equity required rate of return할 때 그대로 회사채의 credit risk를 더한 상태로 요구수익률을 계산하셨더라구요. 그런데 강사님께서 11강에서 build up method 설명해주실 때는 채권의 요구수익률에서 credit risk빼고 다시 equity risk premium을 더해야지 equity의 요구수익률이 나온다고 하셨었거든요. 어떤게 맞는 것인가요? 5. 208p의 2번째 네모와 4번째 네모가 이해가 안되서 질문드립니다. 2번째 네모는 IR은 Cash addition이나 Leverage가 있을시 IR이 변화된다. 3번째 네모는 Unconstrained Portfolio의 경우 IR의 변화가 없다. ->(레버리지가 있어도 IR변화가 없다. 인데 이는 2번째 네모와 반대되는말이 지 않나요?) 4번째 네모는 IR은 BM과 섞어도 IR은 변화가 없다인데 (즉 Cash addition을 해서 IR과 BM을 섞어도 IR이 변화가 없다는 얘기인데 2번째 네모와 반대되는 말이지 않나요?, 만약 Cash addition의 의미가 IR과 Risk free 를 섞는다는 뜻이라면 IR은 그대로 이지 않나요? 왜냐하면 분자부분의 Active return이 줄어드는 동시에 분모의 Active risk도 감소하니까요!) 쓰다보니 질문이 길어졌네요. 항상 신경써주셔서 감사합니다. |
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